Hướng dẫn mới nhất của SEC năm 2025 làm rõ các quy định về staking crypto, xác định những hoạt động nào được phép và cách thức staking hợp pháp.
Điểm chính:
- SEC làm rõ: solo staking, delegated staking và custodial staking, khi gắn trực tiếp vào quy trình đồng thuận của mạng, không đủ điều kiện là chào bán chứng khoán.
- Sau hướng dẫn ngày 29 tháng 5, phần thưởng từ xác thực mạng được xem là bồi thường cho dịch vụ, không phải lợi nhuận từ nỗ lực của người khác, loại bỏ chúng khỏi phân loại theo bài kiểm tra Howey.
- Validators, node operators và retail/institutional stakers có thể tham gia mà không sợ rủi ro pháp lý, khuyến khích áp dụng rộng rãi mạng PoS.
- Yield farming, các gói DeFi đảm bảo ROI và các chương trình cho vay trá hình vẫn nằm ngoài giới hạn pháp lý và có thể bị coi là chào bán chứng khoán.
Ngày 29 tháng 5 năm 2025, SEC đã ban hành hướng dẫn mới về staking crypto để mang lại sự rõ ràng về mặt pháp lý. Trước đó, nhà đầu tư và nhà cung cấp dịch vụ không chắc chắn liệu phần thưởng staking có bị coi là chứng khoán hay không, dẫn đến rủi ro pháp lý.
Hướng dẫn mới của SEC nêu rõ loại hình staking nào được phép và loại nào không. Nó hỗ trợ các node operators, validators và stakers cá nhân, công nhận staking giao thức là chức năng mạng cốt lõi thay vì một khoản đầu tư mang tính đầu cơ.
Bài viết này giải thích cách các nhà quản lý sẽ xử lý staking crypto theo các quy tắc mới, những hoạt động nào vẫn không được phép, ai sẽ được hưởng lợi và những hành vi nào cần tránh.
Cho dù bạn là solo validator hay sử dụng dịch vụ staking, việc hiểu những cập nhật này là chìa khóa để tuân thủ ở Hoa Kỳ.
HƯỚNG DẪN MỚI NHẤT CỦA SEC VỀ STAKING
Năm 2025, SEC đã ban hành hướng dẫn mang tính đột phá nêu rõ các kịch bản khi staking giao thức trên các mạng proof-of-stake (PoS) sẽ không bị coi là chào bán chứng khoán.
- Hướng dẫn này áp dụng cho solo staking, ủy quyền cho các validators bên thứ ba và custodial setups miễn là các phương pháp này được liên kết trực tiếp với quy trình đồng thuận của mạng.
- SEC làm rõ rằng các hoạt động staking này không đáp ứng các tiêu chí của một “hợp đồng đầu tư” theo bài kiểm tra Howey.
- SEC cũng phân biệt staking giao thức thực sự với các chương trình hứa hẹn lợi nhuận từ nỗ lực của người khác, như cho vay hoặc các nền tảng đầu cơ.
- Theo hướng dẫn, phần thưởng staking kiếm được thông qua tham gia trực tiếp vào các hoạt động mạng, chẳng hạn như xác thực giao dịch hoặc bảo mật blockchain, sẽ không được xem là lợi nhuận đầu tư.
HOẠT ĐỘNG STAKING NÀO ĐƯỢC PHÉP THEO QUY TẮC MỚI CỦA SEC?
SEC đã làm rõ rằng các hoạt động staking cụ thể trên mạng PoS, khi được thực hiện như một phần của quy trình đồng thuận của mạng, không cấu thành chào bán chứng khoán. Các hoạt động staking giao thức này được xem là hành chính, không phải hợp đồng đầu tư.
Đây là những gì hướng dẫn cho phép rõ ràng:
- Solo staking: SEC cho phép cá nhân stake tài sản crypto của họ bằng tài nguyên và cơ sở hạ tầng của họ. Miễn là họ giữ quyền sở hữu và kiểm soát tài sản của mình và tham gia trực tiếp vào xác thực mạng, staking của họ không bị coi là chào bán chứng khoán.
- Delegated staking (không giám sát): SEC cho phép người dùng ủy quyền quyền xác thực của họ cho các node operators bên thứ ba trong khi vẫn kiểm soát tài sản crypto và khóa riêng tư của họ. Nó vẫn tuân thủ vì điều này không liên quan đến việc chuyển quyền sở hữu hoặc mong đợi lợi nhuận từ nỗ lực quản lý của người khác.
- Custodial staking: Các nhà cung cấp dịch vụ lưu ký như các sàn giao dịch crypto có thể stake thay mặt người dùng nếu tài sản được giữ rõ ràng vì lợi ích của chủ sở hữu, không được sử dụng cho các mục đích khác và quy trình được tiết lộ minh bạch cho chủ sở hữu trước hoạt động.
- Vận hành dịch vụ validator: Hướng dẫn cho phép bạn vận hành các validator nodes và kiếm phần thưởng trực tiếp từ mạng. Những hành động này được xem là cung cấp dịch vụ kỹ thuật hơn là đầu tư vào kinh doanh của bên thứ ba.
HƯỚNG DẪN CỦA SEC VỀ CÁC DỊCH VỤ PHỤ TRỢ TRONG CRYPTO STAKING
Các nhà cung cấp dịch vụ có thể cung cấp “dịch vụ phụ trợ” cho chủ sở hữu tài sản crypto. Các dịch vụ này nên mang tính hành chính hoặc hành chính, không liên quan đến nỗ lực kinh doanh hoặc quản lý:
- Slashing coverage: Các nhà cung cấp dịch vụ có thể bồi thường cho chủ sở hữu các khoản lỗ do slashing, tương tự như các biện pháp bảo vệ trong các giao dịch kinh doanh truyền thống, bao gồm các lỗi của node operators.
- Early unbonding: Các giao thức có thể trả lại tài sản cho chủ sở hữu trước khi thời gian unbonding của giao thức kết thúc, rút ngắn thời gian chờ đợi cho chủ sở hữu.
- Flexible rewards schedules: Các dự án có thể cung cấp phần thưởng staking theo lịch trình hoặc tần suất khác với giao thức mà không cần sửa hoặc đảm bảo số tiền vượt quá những gì giao thức cung cấp.
- Asset aggregation: Các giao thức có thể kết hợp tài sản của chủ sở hữu để đáp ứng các yêu cầu tối thiểu về staking, một bước hành chính trong quy trình xác thực hỗ trợ staking mà không mang tính kinh doanh.
CÁC HƯỚNG DẪN MỚI CỦA SEC SẼ MANG LẠI LỢI ÍCH CHO CÁC BÊN LIÊN QUAN TRONG HỆ SINH THÁI POS NHƯ THẾ NÀO
Hướng dẫn của SEC về staking giao thức hỗ trợ các bên liên quan khác nhau trong hệ sinh thái PoS.
Các lợi ích chính bao gồm:
- Validators và node operators: Giờ đây, họ có thể stake tài sản và kiếm phần thưởng mà không cần đăng ký theo luật chứng khoán.
- Các nhà phát triển mạng PoS và nhóm giao thức: Hướng dẫn xác nhận rằng staking giao thức không được coi là hợp đồng đầu tư, xác nhận thiết kế mạng PoS.
- Nhà cung cấp dịch vụ lưu ký: Các sàn giao dịch crypto và nền tảng cung cấp dịch vụ staking lưu ký có thể hoạt động hợp pháp bằng cách tiết lộ rõ ràng các điều khoản và giữ tài sản trong các tài khoản riêng biệt, không mang tính đầu cơ.
- Nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức: Họ có thể tham gia vào solo hoặc delegated staking với sự đảm bảo lớn hơn. Sự rõ ràng này khuyến khích các tổ chức tập trung vào tuân thủ tham gia vào hệ sinh thái PoS.
Các quy định này có khả năng thúc đẩy sự tham gia staking rộng rãi hơn, tăng cường bảo mật và phân cấp blockchain PoS bằng cách tăng số lượng và sự đa dạng của các validators.
STAKING VS. CHỨNG KHOÁN: NƠI SEC VẼ RA ĐƯỜNG KẺ
Mặc dù hướng dẫn mới nhất của SEC tạo điều kiện cho staking dựa trên giao thức gắn liền với sự đồng thuận của mạng, nhưng nó vạch ra một ranh giới rõ ràng giữa staking hợp pháp và các hoạt động giống với hợp đồng đầu tư. Các hoạt động sau vẫn nằm ngoài phạm vi của hướng dẫn:
- Yield farming hoặc các chương trình staking không gắn liền với sự đồng thuận: Việc kiếm lợi nhuận từ việc gửi mã thông báo vào các pools mà không đóng góp vào xác thực blockchain hoặc bảo mật mạng vẫn thuộc luật chứng khoán.
- Bundled, opaque DeFi staking products promising ROI: Các nền tảng cung cấp các sản phẩm phức tạp, tổng hợp với các nguồn phần thưởng không rõ ràng hoặc đảm bảo lợi nhuận vẫn có nguy cơ bị giám sát theo quy định.
- Centralized platforms disguising lending as staking: Các dịch vụ cho vay tiền của người dùng hoặc tạo ra lợi nhuận thông qua các khoản đầu tư của bên thứ ba trong khi dán nhãn nó là “staking” không đủ điều kiện theo hướng dẫn mới và có thể bị coi là chứng khoán chưa đăng ký.
CÁC PHƯƠNG PHÁP TỐT NHẤT CHO CRYPTO STAKING HỢP PHÁP TRONG NĂM 2025
Khi SEC chính thức công nhận staking giao thức là hoạt động phi chứng khoán, người tham gia và nhà cung cấp dịch vụ nên áp dụng các biện pháp tuân thủ chu đáo để duy trì trong vùng an toàn. Các phương pháp này đảm bảo sự rõ ràng, bảo vệ quyền của người dùng và giảm rủi ro pháp lý.
Dưới đây là các phương pháp hay nhất cho crypto staking hợp pháp vào năm 2025, theo hướng dẫn của SEC:
- Đảm bảo rằng staking hỗ trợ trực tiếp sự đồng thuận của mạng: Chỉ stake tài sản theo cách chúng tham gia vào xác thực blockchain.
- Duy trì các thỏa thuận lưu ký minh bạch: Custodians phải tiết lộ rõ ràng quyền sở hữu tài sản, tránh sử dụng tài sản đã gửi để giao dịch crypto hoặc cho vay và chỉ hoạt động như các đại lý tạo điều kiện cho staking.
- Tham khảo ý kiến của cố vấn pháp lý trước khi ra mắt dịch vụ staking: Tìm kiếm lời khuyên pháp lý để đảm bảo dịch vụ staking có tính chất hành chính và tuân thủ hướng dẫn của SEC.
- Tránh đưa ra lợi nhuận cố định hoặc đảm bảo: Giao thức nên xác định thu nhập để ngăn chặn phân loại là hợp đồng đầu tư theo bài kiểm tra Howey.
- Sử dụng các hợp đồng và tiết lộ tiêu chuẩn, rõ ràng: Cung cấp tài liệu rõ ràng giải thích quyền của người dùng, việc sử dụng tài sản, phí và điều khoản lưu ký để tránh nhầm lẫn.
Việc tuân thủ các phương pháp này đảm bảo các hoạt động staking tuân thủ, minh bạch và nhất quán với sự tập trung của SEC vào sự tham gia dựa trên sự đồng thuận.
HƯỚNG DẪN CỦA SEC NĂM 2025 CÓ PHẢI LÀ BƯỚC NGOẶT CHO CRYPTO STAKING KHÔNG?
Hướng dẫn năm 2025 của SEC là một bước quan trọng đối với crypto staking ở Hoa Kỳ, đưa ra các quy tắc rõ ràng cho staking trong các giao thức PoS. Hướng dẫn này phân tách staking giao thức, hỗ trợ sự đồng thuận của mạng, khỏi các sản phẩm tạo ra lợi nhuận được phân loại là hợp đồng đầu tư.
SEC xác nhận rằng self-staking, self-custodial staking và các thỏa thuận lưu ký cụ thể không phải là chào bán chứng khoán, giải quyết một sự không chắc chắn pháp lý lớn đã cản trở sự tham gia.
Khuôn khổ này cho phép các validators cá nhân và người dùng ủy quyền mã thông báo cho các node operators bên thứ ba để hoạt động, miễn là họ duy trì quyền kiểm soát hoặc quyền sở hữu tài sản của mình. SEC coi phần thưởng staking là thanh toán cho dịch vụ, không phải lợi nhuận từ nỗ lực quản lý, loại trừ chúng khỏi bài kiểm tra Howey.
Hướng dẫn này tạo ra một nền tảng ổn định cho cơ sở hạ tầng staking tuân thủ, khuyến khích việc áp dụng tổ chức, đổi mới trong các dịch vụ staking và sự tham gia bán lẻ lớn hơn.
Bằng cách ưu tiên tính minh bạch, tự lưu ký và phù hợp với các mạng phi tập trung, cách tiếp cận của SEC có thể thúc đẩy sự tăng trưởng của hệ sinh thái PoS đồng thời ngăn cản các hoạt động staking rủi ro hoặc không rõ ràng. Đối với ngành công nghiệp crypto của Hoa Kỳ, đây là sự chấp thuận theo quy định rất cần thiết.
Bài viết này không chứa lời khuyên hoặc khuyến nghị đầu tư. Mọi động thái đầu tư và giao dịch đều tiềm ẩn rủi ro và người đọc nên tự nghiên cứu khi đưa ra quyết định.
