Thị trường gấu crypto năm 2022 vẫn còn ảnh hưởng đến toàn ngành, với các điều kiện tín dụng không đảm bảo phục hồi hoàn toàn sau cú sập đã nhấn chìm các tổ chức cho vay như BlockFi, Celsius, Voyager và cuối cùng là FTX.
Ba năm sau, giao thức thanh toán bảo mật Cycles đang cố gắng xây dựng nền tảng cho sự tái xuất hiện của thị trường tín dụng bền vững.
Vào tháng 5, công ty đã ra mắt phiên bản thử nghiệm của Cycles Prime, hoạt động như một trung tâm thanh toán bù trừ phi tập trung, cho phép các công ty giao dịch tiền điện tử bù trừ các khoản thanh toán chưa thanh toán mà không cần tài sản thế chấp hoặc ký quỹ. Phiên bản thử nghiệm dành riêng cho các công ty giao dịch tiền điện tử tổ chức muốn giảm việc sử dụng tín dụng mà không cần đối tác trung tâm.
Trong một cuộc phỏng vấn, CEO của Cycles, Ethan Buchman cho biết: “Các điều kiện tín dụng không đảm bảo đã thắt chặt đáng kể” kể từ năm 2022 và “hoạt động kinh doanh từng được thực hiện bằng tín dụng ngày càng đòi hỏi tài sản thế chấp hoặc tiền tài trợ trước.”
Ông Buchman nói: “Cuộc khủng hoảng năm 2022 đã hút thanh khoản khỏi nhiều hệ sinh thái và dẫn đến sự suy giảm bền vững của nhiều token và khối lượng DeFi”. “Mặc dù một số dự án lớn đã phục hồi đáng kể vào năm 2024/2025, nhưng những dự án khác thì không, và chúng tôi đã thấy, ví dụ: USDC chỉ phục hồi mức vốn hóa thị trường cao nhất mọi thời đại năm 2022 vào đầu năm nay.”
Giống như tài chính truyền thống, ngành công nghiệp tiền điện tử đã trở nên “ý thức hơn nhiều về rủi ro tín dụng không đảm bảo”, điều này đã gây khó khăn hơn cho việc phát triển lại nền kinh tế tín dụng.
Mặc dù nhiều người trong ngành đã so sánh giữa tiền điện tử và TradFi, đặc biệt khi ngày càng có nhiều tài sản tài chính truyền thống chuyển sang onchain, Buchman nhấn mạnh rằng tiền điện tử không thể lấy tất cả tín hiệu từ truyền thống.
Ông nói: “Nhiều người trong giới tiền điện tử nghĩ rằng cách duy nhất chúng ta có thể phát triển lại nền kinh tế tín dụng là tuyển dụng các bảng cân đối kế toán lớn từ TradFi có thể chứa nhiều rủi ro hơn. Đây là cách tiếp cận chung của TradFi, neo đậu vào một ngân hàng trung ương in tiền để mua chứng khoán trong thời kỳ khủng hoảng”.
Theo Buchman, con đường tốt hơn phía trước là “cách tiếp cận thanh toán bù trừ có nhận thức về mạng lưới”.
“Sự tăng trưởng của thị trường tín dụng bền vững phụ thuộc vào nền tảng vững chắc của quản lý rủi ro và thanh toán bù trừ ở trung tâm của hệ thống, cho phép hiệu quả vốn lớn hơn và tiết kiệm thanh khoản, đặc biệt là trong thời kỳ căng thẳng.”
Theo ông, “thanh khoản về cơ bản là một vấn đề về cấu trúc liên kết mạng”.
Những người khác trong ngành cũng đã chỉ ra các vấn đề về tính thanh khoản của tiền điện tử. Người sáng lập B2 Ventures, Arthur Azizov gọi đây là “rủi ro cấu trúc thầm lặng”, đề cập đến sự suy thoái tiền điện tử năm 2022 như một ví dụ về “ảo ảnh thanh khoản” của thị trường.
Vấn đề này đã nổi lên trở lại vào năm 2025, đáng chú ý nhất là với sự sụp đổ 90% của token OM của Mantra vào tháng Tư. Giám đốc điều hành Bitget, Gracy Chen cho biết vụ sụp đổ đã phơi bày những vấn đề thanh khoản “quan trọng” trong ngành.
Nguồn: Cointelegraph
