Đợt tăng giá gần đây của Bitcoin diễn ra khi tỷ lệ tài trợ chuyển sang âm và lượng BTC nắm giữ trên các sàn giao dịch và bàn OTC giảm.
Giá Bitcoin chuẩn bị cho sự biến động khi nguồn cung cạn kiệt
Những điểm chính:
- Dữ liệu onchain của Bitcoin cho thấy sự suy giảm ổn định của số dư trên sàn giao dịch và OTC, cho thấy sự tích lũy dài hạn và nguồn cung thắt chặt.
- Với open interest BTC gần mức cao kỷ lục và thanh khoản cạn kiệt, thị trường đang bị siết chặt, làm tăng khả năng có một động thái mạnh mẽ.
Giá Bitcoin (BTC) đã liên tục tăng, ngay cả khi khối lượng giao dịch giảm xuống mức thấp nhất kể từ đầu chu kỳ 2023–2026. Hoạt động của nhà đầu tư bán lẻ đang bị kìm hãm và tỷ lệ tài trợ trong hoán đổi vĩnh viễn gần đây đã chạm mức âm. Đó là một bối cảnh khác thường đối với một mức giá đang tiến tới mức cao nhất mọi thời đại.
Tuy nhiên, bên dưới bề mặt, dữ liệu onchain chỉ ra một điều khác: một giai đoạn tích lũy bí mật. Trong khi thị trường có vẻ bình tĩnh, phía cung đang lặng lẽ cạn kiệt. Với open interest hợp đồng tương lai Bitcoin lơ lửng gần mức cao kỷ lục, thị trường đang bị siết chặt, tạo tiền đề cho một cơn bão hoàn hảo.
LƯỢNG BTC NẮM GIỮ TRÊN SÀN GIAO DỊCH TIẾP TỤC GIẢM
Ngay cả khi nhu cầu BTC tiếp tục tăng, đặc biệt là ở Hoa Kỳ, số lượng Bitcoin được nắm giữ trên các sàn giao dịch tiền điện tử tập trung tiếp tục giảm. Kể từ đầu năm 2025, số dư đã giảm thêm 14%, xuống chỉ còn 2,5 triệu BTC — một mức được thấy lần cuối vào tháng 8 năm 2022.
Xu hướng này thường báo hiệu sự tin tưởng ngày càng tăng của nhà đầu tư và hành vi nắm giữ dài hạn. Tiền xu đang được chuyển vào kho lạnh hoặc ví lưu ký, làm giảm nguồn cung thanh khoản có sẵn để bán. Các tổ chức lớn thường rút BTC sau khi mua, củng cố quan điểm rằng việc tích lũy đang diễn ra. Với ít tiền xu có sẵn để bán phá giá, áp lực bán ngắn hạn suy yếu.
BTC trên dự trữ trao đổi. Nguồn: CryptoQuant
SỐ DƯ BITCOIN OTC GIẢM MẠNH
Các bàn OTC (over-the-counter), tạo điều kiện cho các giao dịch lớn, ngoài sàn giao dịch, cũng đang cho thấy các dấu hiệu của nguồn cung thắt chặt. Mặc dù các bàn này thường hoạt động bằng cách ghép người mua và người bán, nhưng chúng vẫn dựa vào việc nắm giữ dự trữ BTC để cho phép thực hiện nhanh chóng và đáng tin cậy.
Hiện tại, những dự trữ đó ở mức thấp lịch sử. Theo CryptoQuant, các địa chỉ OTC liên kết với các thợ đào đã chứng kiến sự sụt giảm 19% số dư kể từ tháng 1, hiện chỉ nắm giữ 134.252 BTC. Dữ liệu này tổng hợp dòng tiền từ hơn hai địa chỉ “1-hop” riêng biệt được kết nối với các nhóm khai thác, không bao gồm chính các thợ đào và địa chỉ trao đổi tập trung.
BTC: Số dư nhóm địa chỉ OTC. Nguồn: CryptoQuant
Khi thanh khoản trao đổi và OTC cạn kiệt, lượng thả nổi có sẵn giảm đáng kể. Trong một thị trường tăng giá, động lực này có thể khuếch đại các biến động giá khi nhu cầu đuổi theo một tài sản ngày càng khan hiếm.
TỶ LỆ TÀI TRỢ TRƯỢT VÀO VÙNG ÂM
Trong một môi trường cung ứng eo hẹp như vậy, ngay cả nhu cầu khiêm tốn cũng có thể làm giá biến động mạnh, đặc biệt khi thị trường định vị sai hướng. Tình hình tỷ lệ tài trợ minh họa rõ điều này.
Tỷ lệ tài trợ là các khoản thanh toán định kỳ giữa các nhà giao dịch dài và ngắn trong các hợp đồng tương lai vĩnh viễn, phản ánh sự thiên vị theo hướng của thị trường. Tỷ lệ dương có nghĩa là các lệnh dài đang trả tiền cho các lệnh ngắn, thường là một dấu hiệu của tâm lý tăng giá. Tỷ lệ âm cho thấy sự thống trị ngắn hạn và thường báo hiệu sự điều chỉnh cục bộ.
Tuy nhiên, khi tài trợ âm trùng với giá BTC tăng, đó lại là một câu chuyện khác. Nó cho thấy rằng mặc dù các nhà giao dịch ngắn hạn đang thống trị, thị trường giao ngay đang hấp thụ áp lực bán, một dấu hiệu tiềm năng của nhu cầu cơ bản mạnh mẽ.
Mô hình hiếm gặp này đã xuất hiện ba lần trong chu kỳ này, mỗi lần sau đó là một đợt tăng giá đáng kể. Một trường hợp thứ tư có thể đã xảy ra gần đây: từ ngày 6–8 tháng 6, tỷ lệ tài trợ chuyển sang âm trong khi BTC tăng lên 110.000 đô la từ 104.000 đô la.
Loại động thái này cho thấy đợt tăng giá vẫn có thể còn tiếp diễn, đặc biệt nếu các vị thế bán khống tiếp tục bị thanh lý — một vòng phản hồi có thể đẩy giá thậm chí còn cao hơn.
Tỷ lệ tài trợ BTC. Nguồn: Marie Poteriaieva, CryptoQuant
Thị trường Bitcoin có vẻ yên tĩnh vào lúc này, nhưng đó có thể là điểm mấu chốt. Nguồn cung thanh khoản thu hẹp cho thấy Bitcoin không tăng do tâm lý hưng phấn của nhà đầu tư hoặc khối lượng giao dịch, mà do sự không phù hợp ngày càng tăng giữa việc sử dụng đòn bẩy lớn và nhu cầu giao ngay thực tế. Trong một thiết lập như vậy, bất kỳ sự thanh lý bắt buộc hoặc sai lệch về giá trong các công cụ phái sinh có thể gây ra một động thái bùng nổ cao hơn.
Bài viết này không chứa lời khuyên hoặc khuyến nghị đầu tư. Mọi động thái đầu tư và giao dịch đều tiềm ẩn rủi ro và độc giả nên tự nghiên cứu khi đưa ra quyết định.
