Bitcoin tăng giá khi thị trường trái phiếu toàn cầu suy yếu: Điều gì đang xảy ra?
Trong bối cảnh thị trường nợ toàn cầu phát đi những tín hiệu đáng lo ngại, Bitcoin đang có đợt phục hồi mạnh mẽ, vượt xa kỳ vọng của giới đầu tư và tái định hình vai trò của BTC trong hệ thống tài chính.
Điểm chính:
- Lợi suất trái phiếu tăng phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng về sự ổn định tài khóa và lạm phát, khiến một số nhà đầu tư đặt câu hỏi về vai trò truyền thống của Kho bạc Hoa Kỳ như một tài sản trú ẩn an toàn.
- Bitcoin thách thức các mô hình rủi ro thông thường, tăng giá không phải do các điều kiện vĩ mô xấu đi mà có thể là do chính những điều kiện đó.
Bitcoin (BTC) đã leo lên những đỉnh cao mới giữa bối cảnh kinh tế vĩ mô toàn cầu ngày càng mong manh. Lợi suất trái phiếu đang tăng vọt ở Mỹ và Nhật Bản, tăng trưởng toàn cầu đình trệ và niềm tin của người tiêu dùng ở Mỹ đang chạm đáy lịch sử.
Một nghịch lý là chính những điều kiện vĩ mô từng đe dọa giá Bitcoin giờ đây lại thúc đẩy sự tăng trưởng của nó. Sự thay đổi này cho thấy một sự chuyển đổi lớn hơn trong cách các nhà đầu tư giải thích rủi ro và nơi họ tìm kiếm sự an toàn. Trọng tâm của sự điều chỉnh này là cuộc khủng hoảng nợ của Mỹ và lợi suất trái phiếu Kho bạc phình to, vốn từng được coi là tài sản an toàn nhất trên thế giới.
Tại sao lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lại quan trọng?
Khi lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tăng, chi phí trả nợ quốc gia của nó tăng lên đáng kể – một vấn đề quan trọng vì nợ của Hoa Kỳ hiện đã vượt quá 36,8 nghìn tỷ đô la và các khoản thanh toán lãi dự kiến sẽ lên tới 952 tỷ đô la vào năm 2025.
Các nhà đầu tư không đánh giá cao sự can thiệp chính trị vào nền tảng của nền kinh tế Hoa Kỳ và toàn cầu, và niềm tin của họ vốn đã mong manh. Trong thời kỳ bất ổn, các nhà đầu tư thường đổ xô vào trái phiếu chính phủ như một nơi trú ẩn an toàn. Nhưng ngày nay, điều ngược lại đang xảy ra. Các nhà đầu tư đang quay lưng lại với trái phiếu kho bạc, cho thấy những vấn đề trong nền kinh tế Hoa Kỳ là quá lớn để có thể bỏ qua. Việc chính phủ Hoa Kỳ gần đây mất xếp hạng tín dụng AAA cuối cùng là một xác nhận rõ ràng.
Sự gia tăng lợi suất đáng lo ngại ở Mỹ và Nhật Bản
Vào ngày 22 tháng 5, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Mỹ đã đạt 5,15% – mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023 và trước đó, một mức chưa từng thấy kể từ tháng 7 năm 2007. Lợi suất kỳ hạn 10 năm hiện ở mức 4,48%, lợi suất kỳ hạn 5 năm ở mức 4% và lợi suất kỳ hạn 2 năm ở mức 3,92%.
Lợi suất trái phiếu Mỹ: 30Y, 10Y, 5Y và 2Y. Nguồn: TradingView
Lần đầu tiên kể từ tháng 10 năm 2021, chênh lệch trái phiếu kỳ hạn 5 năm đến 30 năm của Mỹ đã tăng lên 1,00%. Điều này cho thấy thị trường đang định giá tăng trưởng mạnh hơn, lạm phát dai dẳng và môi trường lãi suất “cao hơn trong thời gian dài hơn”.
Vấn đề trở nên trầm trọng hơn là Nhật Bản, quốc gia nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lớn nhất. Các nhà đầu tư Nhật Bản hiện đang nắm giữ 1,13 nghìn tỷ đô la nợ chính phủ Hoa Kỳ, nhiều hơn Trung Quốc 350 tỷ đô la. Trong nhiều thập kỷ, các tổ chức Nhật Bản đã vay với lãi suất thấp ở trong nước để đầu tư vào trái phiếu và cổ phiếu của Hoa Kỳ – một chiến lược được gọi là giao dịch chênh lệch lãi suất.
Thời đại này có thể đang kết thúc. Vào tháng 3 năm 2024, Ngân hàng Nhật Bản bắt đầu tăng lãi suất từ -0,1% lên 0,5% hiện tại. Kể từ tháng 4, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Nhật Bản đã tăng 100 điểm cơ bản, đạt mức cao nhất mọi thời đại là 3,1%. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 20 năm đã tăng lên 2,53%, mức chưa từng thấy kể từ năm 1999.
Trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm. Nguồn: LSEG Datastream
Điều thú vị là sự tăng vọt của trái phiếu Nhật Bản kỳ hạn dài không tương ứng với các kỳ hạn ngắn hơn. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm là 1,53% và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 5 năm chỉ là 1%. Điều này cho thấy một sự thay đổi chiến lược của các quỹ hưu trí và bảo hiểm lớn của Nhật Bản khi Ngân hàng Nhật Bản “bình thường hóa” lãi suất. Các tổ chức này hiện có thể đang đánh giá lại cả rủi ro thời hạn và rủi ro tiếp xúc với trái phiếu nước ngoài, điều này có thể gây ra rắc rối cho trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ nếu (hoặc khi) họ bắt đầu giảm lượng nắm giữ.
Liệu sự biến động của trái phiếu có tiếp tục tác động đến giá Bitcoin?
Khi Mỹ tiếp tục lao dốc theo vòng xoáy nợ và Nhật Bản có thể đang bắt đầu vòng xoáy của riêng mình, nền kinh tế toàn cầu vẫn còn lâu mới phục hồi và đó có thể là một dấu hiệu tốt cho Bitcoin.
Theo truyền thống, lợi suất trái phiếu tăng sẽ kéo theo sự sụt giảm của các tài sản rủi ro. Tuy nhiên, cổ phiếu và Bitcoin vẫn tiếp tục leo lên. Sự khác biệt này cho thấy các nhà đầu tư có thể đang rời xa cách tiếp cận truyền thống. Khi niềm tin vào hệ thống xói mòn, các tài sản bên ngoài nó, như cổ phiếu và Bitcoin, bắt đầu tỏa sáng, ngay cả khi chúng được coi là rủi ro.
Hơn nữa, giữa Bitcoin và cổ phiếu Hoa Kỳ, ngày càng có nhiều tổ chức chọn Bitcoin. Theo The Kobeissi Letter, ròng 38% nhà đầu tư tổ chức đã giảm tỷ trọng cổ phiếu Hoa Kỳ vào đầu tháng 5, mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2023, theo BofA.
FMS Ưu đãi cổ phiếu Hoa Kỳ. Nguồn: BofA Global Research
Trong khi đó, theo CoinGlass, tổng dòng vốn vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tiếp tục tăng, với tài sản được quản lý hiện vượt quá 104 tỷ đô la, mức cao nhất mọi thời đại. Sự tăng vọt này cho thấy vốn tổ chức đang bắt đầu nhận ra Bitcoin không chỉ là một tài sản hoạt động hiệu quả cao mà còn là một kho lưu trữ giá trị trung lập về mặt chính trị, tương tự như vàng. Trong một kỷ nguyên bất ổn ngày càng tăng trong các nền kinh tế dựa trên nợ fiat, Bitcoin đang nổi lên như một giải pháp thay thế đáng tin cậy, cung cấp một hệ thống tiền tệ dựa trên tính ổn định và phi tập trung. Với vốn hóa thị trường vẫn thấp hơn nhiều so với 22 nghìn tỷ đô la của vàng hoặc thậm chí 5,5 nghìn tỷ đô la tiền gốc (chưa bao gồm nợ), Bitcoin vẫn bị định giá thấp đáng kể.
Điều thú vị là tình hình hiện tại hỗ trợ cả hai câu chuyện từng mâu thuẫn của Bitcoin: nó đang hoạt động như một tài sản rủi ro có lợi suất cao và một kho lưu trữ giá trị an toàn. Trong một thế giới mà các khuôn khổ cũ đang thất bại, vai trò kép của Bitcoin có thể không còn là một sự bất thường mà là một dấu hiệu của những gì sắp tới.
Bài viết này không chứa lời khuyên hoặc khuyến nghị đầu tư. Mọi động thái đầu tư và giao dịch đều tiềm ẩn rủi ro và độc giả nên tự nghiên cứu khi đưa ra quyết định.
