Hướng dẫn năm 2025 của SEC làm rõ quan điểm pháp lý về staking crypto. Nó quy định những gì được và không được phép, cũng như cách bạn có thể stake hợp pháp.
Staking Crypto năm 2025: Quy định mới của SEC hợp pháp hóa các phương pháp này
ĐIỂM CHÍNH
- SEC đã làm rõ rằng solo staking, delegated staking và custodial staking, khi gắn trực tiếp với quy trình đồng thuận của mạng, không đủ điều kiện là chào bán chứng khoán.
- Sau hướng dẫn ngày 29 tháng 5, phần thưởng kiếm được từ xác thực mạng được xem là khoản bồi thường cho các dịch vụ, không phải lợi nhuận từ nỗ lực của người khác, loại bỏ chúng khỏi phân loại kiểm tra Howey.
- Validators, node operators và retail hoặc institutional stakers giờ đây có thể tham gia mà không sợ sự không chắc chắn về quy định, khuyến khích việc áp dụng rộng rãi hơn các mạng PoS.
- Yield farming, các gói DeFi đảm bảo ROI và các chương trình cho vay trá hình staking vẫn nằm ngoài giới hạn pháp lý và có thể được coi là chào bán chứng khoán.
Vào ngày 29 tháng 5 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã ban hành hướng dẫn mới về staking crypto để mang lại sự rõ ràng về quy định. Trước khi hướng dẫn được ban hành, các nhà đầu tư và nhà cung cấp dịch vụ không chắc chắn liệu các nhà quản lý có xem phần thưởng staking là chứng khoán hay không, có nguy cơ gặp rắc rối pháp lý.
Động thái mới nhất của SEC nêu rõ loại hình staking nào được phép và loại nào không. Hướng dẫn cung cấp hỗ trợ pháp lý rõ ràng cho node operators, validators và individual stakers, công nhận protocol staking là một chức năng mạng cốt lõi thay vì một khoản đầu tư mang tính đầu cơ.
Bài viết này giải thích cách các nhà quản lý sẽ xử lý staking crypto theo các quy tắc mới, những hoạt động nào vẫn không được phép, ai sẽ được hưởng lợi và những hoạt động nào cần tránh.
Cho dù bạn là solo validator hay sử dụng dịch vụ staking, việc hiểu những cập nhật này là chìa khóa để tuân thủ ở Hoa Kỳ.
HƯỚNG DẪN MỚI NHẤT CỦA SEC VỀ STAKING
Năm 2025, Ban Tài chính Doanh nghiệp của SEC đã đưa ra hướng dẫn đột phá nêu rõ các kịch bản khi protocol staking trên các mạng proof-of-stake (PoS) sẽ không được coi là chào bán chứng khoán.
- Hướng dẫn này áp dụng cho solo staking, ủy quyền cho third-party validators và các thiết lập custodial miễn là các phương pháp này được liên kết trực tiếp với quy trình đồng thuận của mạng.
- SEC đã làm rõ rằng các hoạt động staking này không đáp ứng các tiêu chí của một “hợp đồng đầu tư” theo thử nghiệm Howey.
- Cơ quan quản lý cũng phân biệt protocol staking thực sự với các chương trình hứa hẹn lợi nhuận từ nỗ lực của người khác, như cho vay hoặc các nền tảng mang tính đầu cơ.
- Theo hướng dẫn, phần thưởng staking kiếm được thông qua tham gia trực tiếp vào các hoạt động mạng, chẳng hạn như xác thực giao dịch hoặc bảo mật blockchain, sẽ không được xem là lợi nhuận đầu tư.
NHỮNG HOẠT ĐỘNG STAKING NÀO ĐƯỢC PHÉP THEO QUY TẮC MỚI CỦA SEC?
Ban Tài chính Doanh nghiệp của SEC đã làm rõ rằng các hoạt động staking cụ thể trên các mạng PoS, khi được thực hiện như một phần của quy trình đồng thuận của mạng, không cấu thành chào bán chứng khoán. Các hoạt động protocol-staking này được xem là hành chính, không phải hợp đồng đầu tư.
Dưới đây là những gì hướng dẫn cho phép một cách rõ ràng:
- Solo staking: Các hướng dẫn mới của SEC cho phép các cá nhân stake bằng cách sử dụng tài sản crypto của họ bằng tài nguyên và cơ sở hạ tầng của họ. Miễn là họ giữ quyền sở hữu và kiểm soát tài sản của họ và tham gia trực tiếp vào xác thực mạng, thì staking của họ không được coi là chào bán chứng khoán.
- Delegated staking (non-custodial): SEC đã cho phép người dùng ủy quyền quyền xác thực của họ cho third-party node operators trong khi vẫn kiểm soát tài sản crypto và private keys của họ. Nó vẫn tuân thủ vì điều này không liên quan đến việc chuyển quyền sở hữu hoặc mong đợi lợi nhuận từ nỗ lực quản lý của người khác. Việc một node operator stake tài sản crypto của riêng mình có làm thay đổi phân tích Howey về protocol staking hay không.
- Custodial staking: Custodians như crypto exchanges có thể stake thay mặt cho người dùng nếu tài sản được giữ rõ ràng vì lợi ích của chủ sở hữu, không được sử dụng cho các mục đích khác và quy trình được tiết lộ một cách minh bạch cho chủ sở hữu trước hoạt động.
- Running validator services: Hướng dẫn cho phép bạn vận hành validator nodes và kiếm phần thưởng trực tiếp từ mạng. Những hành động này được xem là cung cấp các dịch vụ kỹ thuật hơn là đầu tư vào công việc kinh doanh của bên thứ ba.
Bạn có biết không? Solo staking yêu cầu chạy node của riêng bạn, thường với yêu cầu token tối thiểu cao, như 32 Ether (ETH) cho Ethereum. Staking pools cho phép người dùng kết hợp số lượng nhỏ hơn, dân chủ hóa quyền truy cập.
HƯỚNG DẪN SEC VỀ CÁC DỊCH VỤ PHỤ TRỢ TRONG CRYPTO STAKING
Các nhà cung cấp dịch vụ có thể cung cấp “dịch vụ phụ trợ” cho chủ sở hữu tài sản crypto. Các dịch vụ này phải mang tính hành chính hoặc quản lý, không liên quan đến nỗ lực kinh doanh hoặc quản lý:
- Slashing coverage: Các nhà cung cấp dịch vụ có thể bồi thường cho chủ sở hữu các khoản lỗ do slashing, tương tự như các biện pháp bảo vệ trong các giao dịch kinh doanh truyền thống, bao gồm các lỗi của node operators.
- Early unbonding: Các giao thức có thể trả lại tài sản cho chủ sở hữu trước khi kết thúc thời gian unbonding của giao thức, rút ngắn thời gian chờ đợi cho chủ sở hữu.
- Flexible rewards schedules: Các dự án có thể cung cấp phần thưởng staking theo lịch trình hoặc tần suất khác với giao thức mà không cần sửa hoặc đảm bảo số tiền vượt quá những gì giao thức cung cấp.
- Asset aggregation: Các giao thức có thể kết hợp tài sản của chủ sở hữu để đáp ứng mức tối thiểu staking, một bước hành chính trong quá trình xác thực hỗ trợ staking mà không mang tính kinh doanh.
CÁC HƯỚNG DẪN MỚI CỦA SEC SẼ MANG LẠI LỢI ÍCH CHO CÁC BÊN LIÊN QUAN NHƯ THẾ NÀO TRONG MỘT HỆ SINH THÁI POS
Hướng dẫn của SEC về protocol staking hỗ trợ nhiều bên liên quan khác nhau trong hệ sinh thái PoS.
Các lợi ích chính bao gồm:
- Validators và node operators: Giờ đây, họ có thể stake tài sản và kiếm phần thưởng mà không cần đăng ký theo luật chứng khoán. Sự rõ ràng này làm giảm rủi ro pháp lý cho các individual stakers và professional operators trên các mạng như Ethereum, XDC và Cosmos.
- Các nhà phát triển mạng PoS và các nhóm giao thức: Hướng dẫn xác nhận rằng protocol staking không được coi là hợp đồng đầu tư, xác nhận các thiết kế mạng PoS. Điều này cho phép các nhà phát triển phát triển các dự án của họ mà không cần thay đổi kinh tế token hoặc cấu trúc tuân thủ.
- Custodial service providers: Crypto exchanges và các nền tảng cung cấp custodial staking có thể hoạt động hợp pháp bằng cách tiết lộ rõ ràng các điều khoản và giữ tài sản trong các tài khoản riêng biệt, không mang tính đầu cơ.
- Retail investors và institutional participants: Họ có thể tham gia vào solo hoặc delegated staking với sự đảm bảo lớn hơn. Sự rõ ràng này khuyến khích các tổ chức tập trung vào tuân thủ tham gia vào hệ sinh thái PoS.
Các quy định này có thể sẽ thúc đẩy sự tham gia staking rộng rãi hơn, tăng cường bảo mật và phân cấp blockchain PoS bằng cách tăng số lượng và sự đa dạng của validators.
Bạn có biết không? Khái niệm staking có từ năm 2012 với Peercoin, blockchain PoS đầu tiên. Không giống như mining, nó cho phép người dùng “stake” coins để xác thực giao dịch, truyền cảm hứng cho các mạng hiện đại như Ethereum Consensus Layer và Cardano ưu tiên hiệu quả năng lượng và sự tham gia rộng rãi hơn.
STAKING VS. CHỨNG KHOÁN: NƠI SEC VẼ RA RANH GIỚI
Mặc dù hướng dẫn mới nhất của SEC tạo điều kiện cho staking dựa trên giao thức gắn liền với sự đồng thuận của mạng, nhưng nó vẽ ra một ranh giới rõ ràng giữa staking hợp pháp và các hoạt động giống với hợp đồng đầu tư. Các thông lệ sau đây vẫn nằm ngoài phạm vi của hướng dẫn:
- Yield farming hoặc các chương trình staking không gắn liền với sự đồng thuận: Kiếm lợi nhuận từ việc gửi token vào các pools mà không đóng góp vào xác thực blockchain hoặc bảo mật mạng vẫn thuộc luật chứng khoán.
- Bundled, opaque DeFi staking products promising ROI: Các nền tảng cung cấp các sản phẩm tổng hợp phức tạp với các nguồn phần thưởng không rõ ràng hoặc đảm bảo lợi nhuận vẫn có nguy cơ bị giám sát theo quy định.
- Centralized platforms disguising lending as staking: Các dịch vụ cho vay tiền của người dùng hoặc tạo ra lợi nhuận thông qua đầu tư của bên thứ ba trong khi dán nhãn nó là “staking” không đủ điều kiện theo hướng dẫn mới và có thể được coi là chứng khoán chưa đăng ký.
Tuyên bố này đề cập đến protocol staking nói chung hơn là tất cả các biến thể của nó. Nó không giải quyết tất cả các hình thức staking, chẳng hạn như staking-as-a-service, liquid staking, restaking hoặc liquid restaking. Node operators thường được tự do chia sẻ phần thưởng hoặc áp đặt phí cho dịch vụ của họ theo những cách khác với giao thức.
CÁCH THỰC HIỆN BITCOIN STAKING SỬ DỤNG BABYLON PROTOCOL
Trên Kraken, bạn có thể kiếm lợi nhuận trên Bitcoin bằng cách tích hợp với Babylon, một giao thức DeFi cho phép Bitcoin bảo mật các mạng PoS mà không cần wrapping, bridging hoặc lending. Tính năng này có sẵn cho người dùng Kraken ở Hoa Kỳ (ngoại trừ một số tiểu bang), Vương quốc Anh, Úc và UAE.
Dưới đây là các tính năng chính của cơ chế Bitcoin staking sử dụng Babylon Protocol:
- Không có wrapping hoặc lending, vì vậy BTC của bạn vẫn ở trên Bitcoin mainnet.
- BTC của bạn bị khóa thời gian bằng cách sử dụng các tập lệnh Bitcoin gốc (Tapscript) trong một khoảng thời gian cố định, điều này bảo mật các chuỗi PoS như Ethereum, Solana hoặc Avalanche.
- Bạn kiếm được phần thưởng staking (lên đến 1% APR), được trả hàng tuần bằng token BABY gốc của Babylon, không phải BTC.
Dưới đây là hướng dẫn từng bước về cách stake BTC bằng Babylon thông qua Kraken:
- Bước 1 – Gửi Bitcoin trên Kraken: Bạn phải giữ BTC trên tài khoản Kraken của mình. Nếu bạn chưa có Bitcoin, bạn có thể mua trực tiếp trên nền tảng hoặc chuyển từ external wallet.
- Bước 2 – Điều hướng đến phần staking: Truy cập vào dashboard của Kraken. Nếu bạn đủ điều kiện, bạn có thể thấy tùy chọn stake Bitcoin.
- Bước 3 – Stake BTC của bạn: Chọn BTC bạn muốn stake. Xác nhận hành động staking. BTC của bạn sẽ bị khóa thời gian. Bắt đầu tham gia vào quá trình ủy quyền của Babylon.
- Bước 4 – Theo dõi phần thưởng: Bạn sẽ nhận được phần thưởng token BABY hàng tuần. Chúng có thể được giữ, giao dịch hoặc sử dụng trong hệ sinh thái Babylon.
- Bước 5 – Quá trình unstaking: Khi bạn unstake, bạn sẽ không kiếm được phần thưởng trong thời gian unbinding 7 ngày. BTC của bạn vẫn bị khóa cho đến khi kết thúc giai đoạn này.
CÁC PHƯƠNG PHÁP HAY NHẤT ĐỂ STAKING CRYPTO HỢP PHÁP VÀO NĂM 2025
Khi SEC chính thức công nhận protocol staking là hoạt động phi chứng khoán, người tham gia và nhà cung cấp dịch vụ nên áp dụng các biện pháp tuân thủ chu đáo để ở trong vùng an toàn. Các thông lệ này đảm bảo sự rõ ràng, bảo vệ quyền của người dùng và giảm rủi ro pháp lý.
Dưới đây là các phương pháp hay nhất để staking crypto hợp pháp vào năm 2025, theo hướng dẫn của SEC:
- Đảm bảo rằng staking hỗ trợ trực tiếp sự đồng thuận của mạng: Chỉ stake tài sản theo cách chúng tham gia vào xác thực blockchain. Các khoản đầu tư của bạn phải kiếm được phần thưởng một cách có lập trình thông qua giao thức, không phải thông qua hoạt động quản lý hoặc giống như đầu tư.
- Duy trì các thỏa thuận custodial minh bạch: Custodians phải tiết lộ rõ ràng quyền sở hữu tài sản, tránh sử dụng tài sản đã gửi cho crypto trading hoặc lending và chỉ hoạt động như các agents tạo điều kiện thuận lợi cho staking.
- Tham khảo ý kiến cố vấn pháp lý trước khi khởi chạy dịch vụ staking: Tìm kiếm tư vấn pháp lý để đảm bảo dịch vụ staking có bản chất hành chính và tuân thủ hướng dẫn của SEC.
- Tránh cung cấp lợi nhuận cố định hoặc đảm bảo: Giao thức sẽ xác định thu nhập để ngăn chặn việc phân loại là hợp đồng đầu tư theo bài kiểm tra Howey.
- Sử dụng các tiết lộ và hợp đồng tiêu chuẩn, rõ ràng: Cung cấp tài liệu rõ ràng giải thích quyền của người dùng, việc sử dụng tài sản, phí và các điều khoản custodial để tránh nhầm lẫn.
Việc tuân thủ các thông lệ này đảm bảo các hoạt động staking tuân thủ, minh bạch và phù hợp với sự tập trung của SEC vào sự tham gia dựa trên sự đồng thuận.
Bạn có biết không? Staking có thể mang lại lợi nhuận hàng năm từ 5%-20% trên các token như Cosmos hoặc Tezos, mang lại cho chủ sở hữu crypto thu nhập thụ động. Không giống như giao dịch, nó ít tốn công sức — khóa token, hỗ trợ mạng và kiếm phần thưởng — khiến nó trở thành một lựa chọn phổ biến cho các nhà đầu tư dài hạn.
HƯỚNG DẪN SEC NĂM 2025 CÓ PHẢI LÀ MỘT BƯỚC NGOẶT CHO CRYPTO STAKING?
Hướng dẫn năm 2025 của SEC là một bước quan trọng đối với staking crypto ở Hoa Kỳ, đưa ra các quy tắc rõ ràng để staking trong các giao thức PoS. Hướng dẫn tách protocol staking, hỗ trợ sự đồng thuận của mạng, khỏi các sản phẩm tạo ra lợi nhuận được phân loại là hợp đồng đầu tư.
SEC đã xác nhận rằng self-staking, self-custodial staking và các thỏa thuận custodial cụ thể không phải là chào bán chứng khoán, giải quyết một sự không chắc chắn pháp lý lớn đã cản trở sự tham gia.
Khuôn khổ này cho phép các individual validators và người dùng ủy quyền token cho third-party node operators để hoạt động, miễn là họ duy trì quyền kiểm soát hoặc quyền sở hữu tài sản của họ. SEC coi phần thưởng staking là thanh toán cho các dịch vụ, không phải lợi nhuận từ nỗ lực quản lý, loại trừ chúng khỏi thử nghiệm Howey.
Hướng dẫn tạo ra một nền tảng ổn định cho cơ sở hạ tầng staking tuân thủ, khuyến khích việc áp dụng tổ chức, đổi mới trong dịch vụ staking và sự tham gia bán lẻ lớn hơn.
Bằng cách ưu tiên tính minh bạch, tự giám sát và phù hợp với các mạng phi tập trung, phương pháp của SEC có thể thúc đẩy sự tăng trưởng của hệ sinh thái PoS đồng thời ngăn chặn các hoạt động staking rủi ro hoặc không rõ ràng. Đối với ngành crypto Hoa Kỳ, đây là một sự chấp thuận theo quy định rất cần thiết.
Bài viết này không chứa lời khuyên hoặc khuyến nghị đầu tư. Mọi động thái đầu tư và giao dịch đều tiềm ẩn rủi ro và người đọc nên tự nghiên cứu khi đưa ra quyết định.
